不出意外的话，美联储将加息25个基点，这势必在全球再掀新的蝴蝶效应。美联储如果再加息25个基点，其利率水平就已经达到1%了，这也是自去年12月以来美联储第三次上调利率。
在连续三次上调以后，中美之间的基准利率水平差距已经极度缩小，按中国现在一年期基准利率水平1.75%计算，中美利差从1.5%的差距缩小成0.75%，而这种差距的缩小是在半年之内完成的。
中美利差的缩小，势必引发资金的躁动，而最关键的是这种利差在美元强势的现实下越来越没有吸引力。今年以来人民币兑美元已经贬值了2%，这还只是不到半年时间，按这个趋势下去今年贬值4%左右是非常正常的。在这种现状下，怎么去遏制资本外流？
那么，中国会不会跟随美国加息呢？这是一个很艰难的选择。
加息可以在一定程度上遏制资本外流的冲动，却会加大国内实体经济的财务成本，影响国内实体经济复苏。
刚刚公布的5月宏观数据喜忧参半，工业增速与上月持平，投资增速小幅回落，房地产开发增速放缓，居民消费价格温和上扬，这些数据都说明中国的宏观经济目前还面临非常复杂的局面。
在这种情况下，中国央行会不会亦步亦趋地跟随美国放水？可能性不大。美国的加息是按自己的步伐来的，是根据美国国内经济情况确定的，中国也需要根据自己的情况谨慎抉择。
在这种两难之下，怎么办？
最近央行加大了中短期货币手段的运用，比如MLF（中期借贷便利）和短期逆回购等，灵活调节市场流动性，这既是对6月底银行资金中考的对冲，也是提前应对美联储加息的手段，让市场情绪稳定。
此外，我们也要注意到，这样的安抚市场其实也是需要成本的，适度提升市场投资收益率水平对各方都是有利的。比如，6月最新的MLF利率水平是3.2%，而在今年1月这个利率水平是3.1%，此次美联储加息以后如果再有MLF操作利率水平会不会上升还不好说。
利率水平的提升虽然对实体经济有不利影响，但对于参与的金融机构来说却是相对有利的，即便利差相对不变，但总量会有提升，而且对整个市场利率水平也有传导作用。
当然，从长期发展的角度讲，美联储的加息，全球流动性收缩，对于我们的货币政策将提出更复杂的考验，什么样的“适度灵活”是合适的，怎么在宏观货币政策上留后手，这是大智慧。
此外，如何加快资本市场建设，加速促进全社会流动性向资本市场聚集，减少银行金融体系因为利率因素对实体经济的不利影响，也应提上议事日程。须知，加快资本市场建设不是简单的IPO扩容，不是简单地以发行新股融资来减少企业对银行系统的依赖，这其实是资本市场良性发展以后的应有之物。
怎么去理解？
资本市场强调的是社会资金的自主分配，实现资金效率最大化，这里面除了一级市场的新股发行，还是二级市场的价值发现，这个价值发现的过程就是巨大的赚钱效应，这应该是重点。
只有有了赚钱效应，社会资金才会自觉地源源不断地进入资本市场，整个资本市场大池子水多了，IPO这个小池子才能顺利发展。
A股现在最大的问题，是本末倒置，是片面地局限地理解“资本市场服务实体经济”，是一种急功近利竭泽而渔的发展方式，这样的发展方式要想承担整个金融系统摆脱银行体系服务实体经济的重任，显然是不现实的。
